Те изграждаха Франкенщайн.

CHESS, регистърът на собствеността върху акции, който е в основата на цялата дейност, се захранва от ASX и всички различни компютърни системи, които брокерите и другите играчи на пазара използват, за да изпращат съобщения един на друг. Системите на борсовите посредници съхраняват копия от записите. Когато една компания трябва да изплати дивидент или да увеличи капитала, понякога е трудно да се установи кой държи акциите, особено ако сетълментът е настъпил два дни след извършването на транзакцията.

В един идеален свят блокчейнът може да компресира това време за сетълмент T+2 в реално време, като позволи на плащанията и записите за собственост да се движат едновременно. Голяма част от сетълмента и административните процеси, които се извършват през целия ден в офисите на брокери и инвеститори, биха могли да бъдат опростени, ако всеки знае всичко за акциите едновременно.

Blockchain пристигна в подходящ момент за ASX: регулаторите искаха тя да замени остарялата система CHESS, написана на остарял език за програмиране, наречен COBOL, който използва стандарти за частни съобщения, които бяха скъпи за поддръжка и модифициране в нови системи за търговия.

Funke Kupper предвиди, че ASX може да помогне за създаването на нови стандарти за данни, върху които създателите на пазара да надграждат. Инвеститорите и регистрираните компании ще бъдат по-добре, разходите ще намалеят и Австралия може да се превърне в истински световен лидер в иновациите на финансовия пазар.

Но тази седмица – след поредица от забавяния на проект за цифрови активи, който започна през 2020 г. – неговата визия е на пух и прах. ASX заяви в четвъртък, че ще затвори проекта и ще изисква отписване на 250 милиона долара. След като Accenture идентифицира серия от проблеми, включително прекомерна сложност.

Два месеца след като ASX обяви, че ще инвестира в Digital Asset, тогава управляван от бившия инвестиционен банкер в JP Morgan Blythe Masters, Funke Kupper се оттегли като главен изпълнителен директор – след твърдения за подкупване на чужденци, които по-късно бяха доказани като неоснователни – и предаде щафетата на Доминик Стивънс. С течение на времето Стивънс ще разбере, че визията на неговия предшественик ще бъде трудно постижима.

Притеснителният характер на иновациите за всички пазарни брокери беше в основата на зашеметяващия провал на ASX: това, което ASX видя като потенциални спестявания, регистрите и други компании се облагодетелстваха много от съкращенията на билети в търговията и действията на компанията, разглеждани като атака срещу нейните бази на приходите. Австралийските инвеститори плащат около 1 милиард долара годишно за регистрационни услуги.

твърде сложно

Отговорът на заплахите от смущения след това беше усложнен от неуспехи в управлението на ASX, по-специално невъзможност да се покаже защо са необходими промени и нереалистични срокове за доставка на проекта.

Изпълнителният вицепрезидент на ASX Питър Хюм напусна ASX през май 2021 г., което предизвика поредица от напускания на висши изпълнителни директори. aap

До 2019 г. регистри като Link Market Services и Computershare разбраха, че трябва да предприемат задкулисни действия, за да забавят ASX. Те бяха загрижени, че ASX използва монополна власт в клиринга и сетълмента, за да се премести в тяхната земя.

известна група за натиск ГРУПА ЗАИНТЕРЕСОВАНИ СТРАНИ ЗАМЯНА НА ШАХА беше основан; Индустриални групи, Австралийската асоциация за връзки с инвеститорите, Австралийският институт за управление, Асоциацията на борсовите посредници и финансовите съветници и Австралийската асоциация на акционерите се присъединиха към регистрите. Бяха изразени опасения, че ASX е приел тенекиено ухо, когато става въпрос за пазарни съвети.

Голяма част от тази критика беше оправдана. ASX не успя да обясни правилно предимствата на новата система, включително видовете услуги, които могат да бъдат изградени върху нея. Това затрудни компаниите, подкрепящи първоначално проекта, включително много от големите инвестиционни банки и брокерски къщи, да определят възвръщаемостта на инвестициите, докато се опитваха да разберат новата технология и как да се свържат с нея.

Бяха направени редица компромиси. Ролята на записите ще бъде запазена. Късните часове за сетълмент ще останат в сила. Всички пазарни брокери ще запазят своите роли. Но това неизбежно означава, че потенциалът на технологията никога няма да бъде реализиран.

Съоснователят на супергерой Уейн Баскин: „Изведнъж изграждате Франкенщайн.“ Рет Уайман

„Когато отидете на нещо като блокчейн, трябва да преосмислите всичко от самото начало“, казва Уейн Баскин, съосновател на Superhero, която разработи нова платформа за търговия с акции.

“Проектът ASX беше много сложен. Виждате това на много проекти: Мислите, че ще изградите невероятна нова система, но тогава един заинтересован участник казва: “Какво ще кажете за това?

“Блокчейн е страхотна технология. Но когато се опитвате да натъпчете блокчейн обратно в това, което правите в момента, това е мястото, където ще се борите.”

Други са съгласни, че планът на ASX е твърде амбициозен и че борсата е по-уязвима, отколкото може да дъвче.

„Когато шофирате в пустинята и животът ви зависи от това, имате нужда от дизелов Landcruiser, а не от хибридно Ferrari“, казва Вик Джокович, главен изпълнителен директор на Cboe Australia, която се конкурира с ASX за търговия с акции.

Вик Джокович, главен изпълнителен директор, Cboe: „Нуждаете се от дизелов Land Cruiser, а не от хибридно Ferrari.“ Рене Нойтаргер

Тъй като Стивънс видя крайните пазарни ползи от по-рационализирания поток от информация, той се бореше да формулира графика на проекта. ASX имаше много проблеми с определянето на крайни срокове, които не можеше да спази.

след началото с насочване към дата на стартиране в края на 2020 г. или началото на 2021 г., Когато коронавирусът удари през март 2020 г., ASX каза, че датата ще бъде изместена до април 2022 г. След това, през октомври 2020 г., той обяви отлагане с още една година до април 2023 г., позовавайки се на необходимостта да се гарантира, че системата може да издържи на екстремни обеми на търговия като тези, наблюдавани по време на епидемия.

Участниците на пазара, които бяха заети да обучават служители на новия език за програмиране, започнаха да губят доверие. За да направи нещата по-лоши, ASX започна да губи старши членове на своя изпълнителен мениджърски екип с преместването на проекта, най-вече Изпълнителен вицепрезидент Питър Хюм, който напусна през май 2021 г.

След направени потвърждения проектът беше почти завършен, Стивънс каза през февруари тази година, че ще се откаже. Месец по-късно ASX потвърди, че надстройката ще бъде отложена за четвърти път, след тримесечно забавяне за софтуерни надстройки от цифрови активи. След това през май заяви, че началната дата през април 2023 г. е отложена, а през август обяви пето забавяне, заявявайки, че не очаква работата да започне преди края на 2024 г.

Хелън Лофтхаус, новият изпълнителен директор, се обади в Accenture, за да оцени проекта. Надписът беше на стената.

„Много заинтересовани страни вдигнаха червени знамена“

През годините се появиха критици и ролята на регулаторите ASIC и RBA беше поставена под въпрос.

Сенатор от Куинсланд Пол Скар, която призова за независим преглед на проекта преди две годиниВ четвъртък той каза, че когато за първи път повдигна въпросите, ASX „омаловажи притесненията ми и отхвърли нуждата от независим експертен преглед“.

„Повече от две години по-късно Accenture представя този опустошителен доклад. Но аз не бях първият, който повдигна тези въпроси. Участниците на пазара изразиха своите опасения преди мен. Трудно ми е да разбера как проект като този може да стигне толкова далеч извън релсите, когато много заинтересовани страни вдигат червени знамена.

ASX беше принуден да се върне към чертожната дъска, за да реши как трябва да изглежда новият ШАХ. Все още не е ясно дали блокчейн ще играе някаква роля в нова система. ASX каза, че ще създаде индустриален форум, за да предостави информация. Но на мнозина в индустрията просто им е писнало – което ще затрудни ASX да убеди пазара, че има способността да управлява сложни технологични промени.

„Хората са стресирани и ще разгледат внимателно всеки план Б със здравословна степен на цинизъм“, каза ръководителят на един голям брокер.

Дейвид Ферал, главен изпълнителен директор на FinClear: “Ако мислите за нещо по-ефективно в тази област, взривете това, което е там.” Кейт Джерати

Дейвид Ферал, главен изпълнителен директор на FinClear, ключов участник в сетълмента и клиринговата къща, казва, че бъдещето на CHESS може да изисква изграждането на нова система, изградена от нулата, вместо обратно инженерство на решение за тромави съществуващи процеси.

„Прекъсването винаги е причинено от взривяване на съществуваща инфраструктура, мислене за ново и/или различно“, казва той.

„Ако се замислите какво прави ASX, те заменят съществуващата инфраструктура с по-ефективна система за съобщения, която поддържаме, защото бих предпочел капан за мишка, който работи по-добре от такъв, който не работи.

„Но истината е, че ако мислите за нещо по-ефективно в това пространство, трябва да взривите това, което е там, и да избягате от всички доставчици на колела за колички, които седят там, всички се опитват да оправдаят съществуването си, като добавят такси и услуги.

„Технологията е доказала отново и отново, че може да намали триенето – и ето как трябва да се използва.“