Централните банки и данните за работните места в САЩ, за да се определи дали глобалното рали може да продължи

В САЩ повишението на лихвения процент от Фед с 0,75 процентни пункта в сряда вечер е почти ограничаващо. Основният фокус е какво може да каже председателят Джеръм Пауъл за плановете на Фед за срещата през декември; Може ли да поеме инициативата от Резервната банка на Австралия и да забави темпа на увеличения?

Всеки намек за такова със сигурност ще бъде ракетно гориво за нарастващите редици от оптимистични стратези с наближаването на Коледа.

Семената се засяват за остра есен

Майкъл Уилсън, главен американски капиталов стратег в Morgan Stanley, беше доста мечешки настроен през цялата година, но той е един от онези, които станаха по-откровени за покачванията на цените в края на годината през последните седмици, което ефективно усложни тази неделна вечер с аргумент за парите .

Докато правителството на САЩ инжектира 3 трилиона долара в икономиката през първото тримесечие на 2021 г., за да се бори с мрачната пандемия, паричното предлагане нарасна с 27 процента – повече от два пъти предишните върхове – а инфлацията се увеличи от 2,4 процента през март 2021 г. до 40 процента – по-високи нива през годината, която имаме днес. Но сега паричното предлагане нараства само с 2,5 процента и бързо намалява.

„Поради ключовите характеристики на M2 за инфлация, семената бяха засадени в рязък спад през следващата година“, казва Уилсън. Това има отражение върху политиката и ставките на Фед. Всъщност, част от нашия призив към възходящата страна предполага, че сме се доближили до пауза/завъртане в кампанията за затягане на Фед и макар да не очакваме да видим драстичен обрат на срещата тази седмица, пазарите имат начин да постигнат преди промените на Фед. Накратко, инвеститорите може да са толкова подли по отношение на инфлацията днес, колкото бяха през март 2021 г., в точно обратната посока.“

Вероятно. макар че The Wall Street JournalШепотът на Фед Ник Темераус отбеляза, че икономистите на Фед наблюдават друг източник на пари: 2,3 трилиона долара спестявания, натрупани по време на пандемията, които остават на 1,7 трилиона долара. Тази гигантска възглавница може да тласне цените до по-висок връх, отколкото пазарът очаква, и да ги задържи там за по-дълго, което може да означава, че по-бавният темп на повишаване на цените през следващите месеци е по-малко значим, отколкото пазарът очаква.

Въпреки че тази седмица много внимание ще бъде насочено към централните банки, може би най-важното събитие тази седмица ще бъде публикуването на данните за заетостта в САЩ в петък вечер. Всяко забавяне на пазара на труда би било знак, че повишенията на Фед започват да се отплащат.

За стратега на Bank of America Майкъл Хартнет безработицата е най-важната точка от данни за всички тях.

Историята казва, че Фед започва да намалява лихвите, когато нивото на безработица достигне 5,5 процента, в сравнение с 3,6 процента сега. Но също толкова важно е, че по-високата безработица обикновено означава по-високи лихвени проценти на корпоративни задължения и по-широк кредитен спред.

Подобно на мнозина на пазара, Хартнет вижда логиката на рали в края на годината. Но той вярва, че докато пазарната цена не е напълно в рецесия, мечият пазар няма да свърши и бичият пазар не може да процъфтява.

Всички големи бичи пазари започват с корпоративни облигации; След като се появят кредитни маржове [a] рецесия [is] Цената ни е в това, всички сме в него“, казва той.

Ето защо Хартнет нарича това „пазар на едно решение“.

„Ако смятате, че по-високата безработица няма да доведе до по-големи кредитни спредове, вие сте периодичен купувач“, казва той. „Ако, като нас, мислите, че загубата на работа означава нови покачвания на спредовете, тогава това е възстановяване на пазара [with the] най-ниското си ниво досега.”